發布時間：Aug. 14, 2025
在資本市場裡，融資方（企業）以能創造出多少「標的價值」來評量經營團隊績效的好壞；投資方（投資人）也以「標的價值」的高低作為其對該標的「給價」的依據。也就是說，在「價值投資」的理念下，投資人是根據「標的價值」給價的。更精確地說，即「股價」是「標的價值」的函數。
然而，這裡存在一個困擾了財務與投資界百多年的未解問題，即「標的價值」如何衡量的問題。主要難題在於計算「標的價值」時所使用的「折現率」一直沒有標準解法。這導致市場上出現了一些估算「標的價值」的替代方法，但這些方法大多與標的的風險條件無關，因此所計算出的「標的價值」自然也是錯誤的，這個錯誤同樣存在於市場中長達百年。因此，百年來市場上投資人的「給價」基本上是錯誤的，支付了不合理的股價是無法避免的。
1988年，筆者對這個「折現率」的計算提出了理論背景與計算模式，歷經超過35年的市場測試驗證後，定義此「折現率」為：投資人在承受標的風險下，所要求的最低報酬率，並取名為「Ks」。Ks 是標的風險的函數。如此一來，就可以客觀且精準地算出「標的價值」，為投資人對市場標的「給價」提供最重要的訊息依據。而「價值投資」的理念即可變成「可操作化」，這將可改變當前市場上投資人的投資決策，使其更趨於理性，投資情緒更為穩定，並使市場朝著「價值投資」的市場文化環境改變，回歸資本市場的本質。
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